采用紅籌架構(gòu)赴海外上市的中國(guó)公司，總市值已近萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“ESOP”）也作為這些公司合理激勵(lì)公司員工的創(chuàng)新舉措，日漸成為市場(chǎng)主流。

 

我們經(jīng)常遇到創(chuàng)始人關(guān)于境外ESOP搭建的各種問(wèn)題，例如：
 

ESOP應(yīng)該如何在開曼公司層面實(shí)施？
 

員工應(yīng)該辦理37號(hào)文登記還是7號(hào)文登記？
 

是否需要在開曼設(shè)立有限合伙代持ESOP股權(quán)？

 

基于上述常見(jiàn)的問(wèn)題，本文分享我們對(duì)紅籌架構(gòu)下境外股權(quán)激勵(lì)涉及主要問(wèn)題的整理。

 

境外期權(quán)的持股方式

 

1.在開曼層面預(yù)留

 

具體操作：在開曼公司層面authorize并預(yù)留（Reserve）一定數(shù)量的普通股作為期權(quán)池而非發(fā)股（Issue），由公司自行制備管理名冊(cè)予以記錄；

 

優(yōu)勢(shì)：對(duì)公司而言操作簡(jiǎn)單、便捷，當(dāng)股權(quán)激勵(lì)池變化時(shí)直接通過(guò)決議變更預(yù)留的股份數(shù)量即可；無(wú)需額外支付費(fèi)用，較為經(jīng)濟(jì)；

 

劣勢(shì)：對(duì)員工而言，行權(quán)后無(wú)法體現(xiàn)股份，歸屬感較弱，但鑒于一般在公司上市前絕大多數(shù)員工都不會(huì)行權(quán)（原因是公司還沒(méi)有上市，基本無(wú)套現(xiàn)可能，同時(shí)員工也沒(méi)有足夠的境外資金認(rèn)購(gòu)），因此該劣勢(shì)影響不大。

 

特別提示

 

在計(jì)算創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的持股比例時(shí)需將期權(quán)池預(yù)留的部分予以剔除，計(jì)算創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)實(shí)際持有的股份，提前做好股權(quán)規(guī)劃，以免喪失對(duì)公司的控制權(quán)。

 

2.設(shè)立SPV

 

具體操作：通常在英屬維爾京群島（The British Virgin Islands，“BVI”）設(shè)立特殊目的公司（“SPV”）作為員工持股平臺(tái)，員工行權(quán)后在SPV層面持股；

 

優(yōu)勢(shì)：?jiǎn)T工可以實(shí)際拿到股份（雖然是間接的），激勵(lì)性較強(qiáng)；員工可以通過(guò)在境內(nèi)SPV層面持股的方式，穿透后辦理37號(hào)文登記（詳見(jiàn)下文第六部分），從而實(shí)現(xiàn)外匯自由進(jìn)出；

 

劣勢(shì)：對(duì)員工而言，設(shè)立BVI公司及后續(xù)維護(hù)需要支付費(fèi)用，員工辦理37號(hào)文也需要相應(yīng)成本；對(duì)公司而言，需要幫助員工在境內(nèi)SPV顯名、在境內(nèi)持股，耗費(fèi)較多精力，此外，由于員工數(shù)量較多、各自的期權(quán)成熟期不同，員工實(shí)際辦理37號(hào)文的程序也比較繁雜。

 

3.創(chuàng)始人代持

 

具體操作：將期權(quán)池的股份發(fā)行（Issue）給創(chuàng)始人，由創(chuàng)始人與員工簽署代持協(xié)議；

 

優(yōu)勢(shì)：操作簡(jiǎn)單較為便捷；無(wú)需額外支付費(fèi)用，較為經(jīng)濟(jì)；在ROM層面上，創(chuàng)始人可以體現(xiàn)較多的股份；

 

劣勢(shì)：每當(dāng)員工行權(quán)，均需簽署代持協(xié)議（或批量簽署），后續(xù)如員工離職還需簽署解除協(xié)議等，較為繁瑣；后續(xù)期權(quán)池變化時(shí)，均需更新ROM和SC，代理會(huì)收取一定費(fèi)用；同時(shí)因?yàn)槭侵苯影l(fā)股給創(chuàng)始人，投資人可能會(huì)提出異議。

 

4.境外ESOP信托架構(gòu)

 

實(shí)際操作：用信托計(jì)劃代替ESOP BVI作為載體，激勵(lì)對(duì)象成為境外ESOP信托受益人的架構(gòu)。境外ESOP信托架構(gòu)圖示如下：
 

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

 

 

優(yōu)勢(shì)：對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言具有儀式感，增加激勵(lì)對(duì)象安全感；設(shè)立境外ESOP信托，可以讓激勵(lì)對(duì)象看到公司為其權(quán)益進(jìn)行實(shí)際付出；設(shè)立境外ESOP信托，而非特定創(chuàng)始人代持，避免代持可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)；境外ESOP信托將激勵(lì)股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立于激勵(lì)對(duì)象個(gè)人財(cái)產(chǎn)，避免激勵(lì)對(duì)象和發(fā)股主體因激勵(lì)對(duì)象自身債務(wù)、離婚等問(wèn)題對(duì)激勵(lì)股權(quán)造成影響。

 

劣勢(shì)：設(shè)立和維持境外ESOP信托會(huì)對(duì)公司造成一定的成本負(fù)擔(dān)，創(chuàng)始人和公司需結(jié)合實(shí)際情況考慮是否設(shè)立ESOP信托。

 

境外激勵(lì)股權(quán)的常見(jiàn)種類

 

1.股份期權(quán)（Share Option）

 

公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)，按照期權(quán)計(jì)劃與股份期權(quán)協(xié)議約定的行權(quán)條件購(gòu)買公司股份的權(quán)利，股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，激勵(lì)對(duì)象可以行使該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利。

 

2.限制性股份（Restricted Share）

 

公司直接授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股份，激勵(lì)對(duì)象如果未能達(dá)到限制性股份協(xié)議中約定的工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)，則相應(yīng)的限制性股份可被公司回購(gòu)。

 

3.限制性股份單位（RSU）

 

公司承諾激勵(lì)對(duì)象在滿足一定條件（如工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)）后，公司有權(quán)在將來(lái)某個(gè)時(shí)期向激勵(lì)對(duì)象授予一定數(shù)量的股份/股票或者將等額的收益發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象。

 

小結(jié)

 

股份期權(quán)適用于各類公司；限制性股份同樣適用于各類公司，但因?yàn)槠髽I(yè)需要實(shí)際發(fā)放并通常將該等股份登記至員工名下，一般適用于向核心高管、創(chuàng)始人的情況；限制性股份單位通常適用于即將上市或已上市公司。不同的公司可以根據(jù)實(shí)際情況選擇適用不同（可以選擇其中一種，亦可以選擇同時(shí)適用多種）的激勵(lì)股權(quán)種類。

 

員工需要辦理的外匯登記手續(xù)

 

1.上市前：37號(hào)文

 

37號(hào)文第3條的一般規(guī)定為“境內(nèi)居民以境內(nèi)外合法資產(chǎn)或權(quán)益向特殊目的公司出資前，應(yīng)向外匯局申請(qǐng)辦理境外投資外匯登記手續(xù)”。

 

實(shí)踐中以該條辦理37號(hào)文的前提為登記主體擁有境內(nèi)權(quán)益，因此需要在搭建紅籌架構(gòu)前，于境內(nèi)主體層面讓員工持有境內(nèi)權(quán)益，隨后在搭建紅籌架構(gòu)的過(guò)程中辦理37號(hào)文登記，使其境內(nèi)權(quán)益體現(xiàn)在境外層面，即實(shí)現(xiàn)員工境內(nèi)境外鏡像持股。

 

但現(xiàn)實(shí)中，很多公司往往在紅籌架構(gòu)搭建完成后才規(guī)劃ESOP，屆時(shí)員工并未持有境內(nèi)主體權(quán)益，因此存在實(shí)操障礙。且即使?jié)M足前述條件和程序（如ESOP行權(quán)前將該等員工同步在境內(nèi)主體層面同步反映境內(nèi)權(quán)益），若同一項(xiàng)目進(jìn)行外匯登記的人數(shù)較多，同樣會(huì)遇到實(shí)操的不確定性。

 

2.上市后：7號(hào)文

 

公司上市后，根據(jù)7號(hào)文的規(guī)定，參與同一項(xiàng)境外上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的個(gè)人，應(yīng)通過(guò)所屬境內(nèi)公司集中委托一家境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)（實(shí)踐中通常以WFOE作為境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)）統(tǒng)一辦理外匯登記、賬戶開立及資金劃轉(zhuǎn)與匯兌等有關(guān)事項(xiàng)，并應(yīng)由一家境外機(jī)構(gòu)統(tǒng)一負(fù)責(zé)辦理個(gè)人行權(quán)、購(gòu)買與出售對(duì)應(yīng)股票或權(quán)益以及相應(yīng)資金劃轉(zhuǎn)等事項(xiàng)。

 

基于7號(hào)文的規(guī)定，僅授予期權(quán)而未行權(quán)時(shí)并非必須辦理外匯登記，且實(shí)踐中多數(shù)地區(qū)的外管部門也持這種觀點(diǎn)，因此不少企業(yè)選擇在開曼公司層面預(yù)留（Reserve）期權(quán)池（并未實(shí)際發(fā)行股份，不會(huì)體現(xiàn)在股東名冊(cè)上），為員工未來(lái)行權(quán)預(yù)留股份；待企業(yè)上市后，即可按照上述7號(hào)文的規(guī)定辦理外匯登記。

 

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